作为全球最大的邮轮运营商，嘉年华邮轮(NYSE: CCL)(NYSE: CUK)近年来经历了艰难的时期。尽管业务已显著复苏，但过去的影响仍然体现在其财务报表中。不过，相较于去年同期，嘉年华的状况已经明显改善，收入增加，实现净利润，债务也有所下降，同时，较低的利率也为其带来了利好。那么，展望未来一年，嘉年华邮轮的发展前景如何呢？

扬帆起航：业绩持续创新高

嘉年华邮轮持续发布创纪录的季度业绩。虽然某些记录，例如价格和入住率，不可能永远保持，但即使需求趋于平缓，公司应该仍能继续提高销售额和净利润。

最近的例子是2024财年第四季度（截至11月30日）。以下是该季度的一些亮点：

• 营收创历史新高，达到59亿美元，同比增长10%。
• 第四季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）创历史新高，达到12亿美元，同比增长29%。
• 净收益率创历史新高，同比增长6.7%。
• 2025年全年累计预订量创历史新高。
• 2026年的预订量在第四季度打破了之前的记录。

虽然净利润并非创纪录，但实现了盈利，这对于嘉年华来说已经阔别多年。第四季度净利润为3.03亿美元，而上一年同期亏损4800万美元。全年净利润为19亿美元。嘉年华邮轮在价格和入住率方面都处于有史以来最佳的预订状态，这得益于更高的船票价格和更高的船上消费，超过了单位成本，从而带来了更高的利润。管理层预计，2025年净收益率将提高4.2%，调整后的净利润将达到23亿美元。

嘉年华邮轮正在积极布局，以满足需求并创造更多利润。去年，该公司新增了三艘邮轮，并在加勒比海地区开设了两个新的专属目的地。其广告活动带来了付费搜索点击量增长60%，网站访问量增长40%，这一策略应能进一步刺激需求。

展望未来一年，预计嘉年华邮轮将实现更高的收入、不断增长的净利润和强劲的需求。高需求趋势完全有可能延续到2026年，预订甚至延伸至2027年。这可能取决于利率变动和其他经济趋势。如果利率持续下降，消费者支出可能会增加。如果情况与今天保持不变，需求可能会开始稳定。

债务缠身：挥之不去的阴影

持续困扰嘉年华邮轮的主要负面因素是其债务。债务仍然远高于历史正常水平，截至2024年底达到275亿美元。这带来了风险，因为需求可能会在债务偿还完毕之前减弱，从而限制了公司负责任地偿还债务的能力。

由于债务水平较高，嘉年华邮轮的股价可能不会继续攀升，但随着债务的减少，股价可能会上涨。下图展示了过去五年嘉年华邮轮的股价走势，可以发现，股价与债务水平在过去两年呈反向关系。

随着业务的改善，债务正在减少，净债务与EBITDA的比率从2023年的6.7降至2024年的4.3。管理层预计今年将进一步降至3.8。

预计在未来一年，债务可能会减少但不会消失。股价应该会反映出这一点。如果利率下降，股价可能会上涨更高。有耐心的投资者可以今天买入，并从股票可能缓慢但最终回到先前高位甚至更高的上涨中获益。

抓住可能获利的机会

嘉年华邮轮的复苏之路并非坦途，但前景值得期待。 债务问题是潜在的风险，但也带来了投资机会。 考虑到该公司强劲的业绩和潜在的增长，这可能是一个值得长期关注的投资标的。