沃伦·巴菲特，这位投资界的传奇人物，不仅以其成功的投资而闻名，也以坦诚地承认自己的失误而著称。他曾公开表示，多年来沉迷于追逐廉价股票是一个巨大的错误。这些廉价股看似诱人，实则毫无价值，最终浪费了他宝贵的时间和精力。

“烟蒂股”策略：捡便宜的代价

在很长一段时间里，巴菲特奉行的是“烟蒂股”策略——仅仅因为便宜就买入股票。正如他在2001年于佐治亚大学的演讲中所解释的那样，这种策略就像在街上寻找被丢弃的烟头：“你在街上走着，到处寻找烟头，然后你发现一个看起来很糟糕、湿漉漉、丑陋的烟头——只剩下最后一口了。但你捡起来，抽一口。令人作呕，你把它扔掉，但它是免费的。我的意思是它很便宜。然后你寻找另一个湿漉漉的一口烟。”

这便是他多年的投资心态。当然，通过这种方式，你或许可以赚到一些钱。但正如巴菲特所说，“购买优秀的企业要容易得多。”

廉价股票的问题：伯克希尔的早期教训

巴菲特最糟糕的收购之一就是伯克希尔·哈撒韦公司（NYSE:BRK, BRK.B）本身。在早期，这不过是一家苦苦挣扎的纺织企业，恰好以低于每股流动资本的价格交易。

他解释说：“你免费得到了工厂，免费得到了机器，你以折扣价得到了库存和应收账款。它很便宜，所以我买了它。”

听起来像是一笔划算的交易，对吧？但20年后，他仍然被困于经营一家糟糕的企业，无法实现资金的复利增长。

巴菲特继续说道：“时间是优秀企业的朋友。你不断复利，它不断扩大业务，你不断赚更多的钱。时间是糟糕企业的敌人。”

这才是糟糕企业的真正问题。即使你以极低的价格得到它们，它们也不会成长为任何有价值的东西。

“合理价格”胜过“超值优惠”

最终，巴菲特放弃了他对廉价股票的痴迷，开始专注于质量。他不再仅仅因为股票便宜而买入，而是寻找具有强大基本面的公司——能够随着时间推移实现增长并成倍增加他的投资的企业。

这就是他现在常说：“我宁愿以合理的价格购买一家优秀的企业，也不愿以超值的价格购买一家平庸的企业。”

这种思维方式的转变，使他成为了历史上最富有的投资者之一。

投资的真谛

对于任何想要积累财富的人来说，巴菲特的错误都是一个宝贵的提醒：

• 廉价股票并不总是好的交易。如果企业没有增长，你只是在购买一些将保持停滞甚至下降的东西。
• 时间对优秀的起作用，而不是对糟糕的企业起作用。购买能够复利的股票，而不是让你后悔持有的股票。
• 关注价值，而不仅仅是价格。以合理的价格购买一家优秀的公司，通常比以“超值”的价格购买一家平庸的公司更好。

巴菲特以惨痛的代价意识到了这一点。但至少现在，他愿意分享这个教训——这样我们其他人就不必犯同样的“令人作呕”的错误了。

总之，巴菲特的投资理念的转变，揭示了一个重要的真理：在投资中，不能只贪图便宜，更要注重企业的内在价值和增长潜力。选择那些拥有良好基本面和可持续发展能力的企业，才能在长期投资中获得丰厚的回报。就像巴菲特自己总结的那样，与其捡“烟蒂股”，不如寻找真正有价值的“伟大企业”，并以合理的价格买入，与它们共同成长。