今年的股市抛售潮来势汹汹，但其中涌现的“角色”几乎与过去两年我们所见过的最大市场动荡相同。

无论是上涨还是下跌，似乎都是相似的轨迹。

在周一的市场暴跌中，英伟达(NVDA)、特斯拉(TSLA)、Alphabet (GOOG, GOOGL)、亚马逊(AMZN)、Meta (META)、苹果(AAPL)和微软(MSFT)的股价均大幅下跌，其中特斯拉跌幅高达15%，领跌市场。

T. Rowe Price科技投资组合经理Tony Wang认为，这标志着曾经推动标普500指数在过去两年连续上涨20%的所谓“七巨头”科技股，如今已成为拖累市场的“七落后”。

AI主导市场？

无论是股市上涨还是下跌，似乎都与人工智能(AI)密切相关。然而，目前看来，投资者似乎并不愿意大举押注AI的未来增长，尤其是在标普500指数整体盈利前景受到质疑的情况下。

Truist联席首席投资官Keith Lerner在3月4日写给客户的报告中指出：“标普500指数的远期盈利预期是本轮牛市的关键支柱，但过去一个月已趋于平缓。”他解释了为何将股票的投资组合权重下调至中性。

在本轮牛市中，大型科技公司一直是主要的盈利驱动因素，帮助支撑了标普500指数的整体利润增长，而非科技公司的表现则相对逊色。在市场不确定性时期，科技股有时甚至被视为避险资产。

但正如Tony Wang所指出的，目前投资者不仅对这些公司的支出计划持怀疑态度，而且“盈利结果也变得更加一致”。

“展望未来，它们可能不会加速增长，”Tony Wang补充道。

宏观经济的挑战

宏观经济背景，尤其是对特朗普关税政策的担忧，正在推高利率和美元汇率，这对这些科技股也构成了挑战。

摩根士丹利首席投资官Mike Wilson在上周日写给客户的报告中表示：“较高利率和强势美元的滞后影响，以及围绕AI资本支出的争论，共同给盈利修正带来了压力。”

“因此，我们看到标普500指数的表现非常不稳定。”

容纳了“七巨头”科技股的信息技术(XLK)、可选消费(XLY)和通信服务(XLC)板块是周一表现最差的板块。

过去一个月，等权重标普500指数(SPXEW)的表现优于市值加权指数(GSPC)约3个百分点，前者受大型股票大幅波动的影响较小，这也反映出最近的抛售主要集中在市场中最大的股票上。

AI还能卷土重来吗？

这并不意味着AI主题的投资已经结束，但其主导地位肯定遇到了障碍。

花旗策略师Dirk Willer在周一写给客户的报告中表示：“从更大的角度来看，AI驱动的美国股市跑赢大盘的局面尚未结束，但这将是一个长期的过程，而不是未来几个月的事情。”

尽管如此，由于疲弱的经济增长数据继续对股市构成压力，该机构已将对美国股票的看法从“增持”下调至“中性”。

在这种环境下，即使这些大型科技公司拥有强大的盈利能力，其股价的下跌也未必意味着估值变得便宜。

T. Rowe Price的Wang表示：“当你考虑目前的局面时，有人认为这些估值可能更具吸引力，但我认为你必须了解你所处的市场类型。”

(本文基于雅虎财经记者Josh Schafer的报道编译)