对于追求稳定收入的投资者来说，高股息率的投资标的无疑具有极大的吸引力。然而，仅仅关注股息率的高低，可能会让你错失更好的长期投资机会。在能源领域，Energy Transfer (NYSE: ET) 和 Enterprise Products Partners (NYSE: EPD) 都是重要的参与者，但如果从长期股息投资的角度来看，后者显然更胜一筹。

Energy Transfer的业务模式

Energy Transfer 是一家专注于中游能源业务的公司。这意味着它主要负责石油和天然气的运输和储存等基础设施建设和运营。其核心业务模式是收取费用，类似于“过路费”。因此，相较于能源价格的波动，市场对能源产品的需求才是影响Energy Transfer收入的关键因素。而能源需求通常较为稳定，不会受到能源价格剧烈波动的影响。

Enterprise Products Partners 与 Energy Transfer 的业务模式基本相同，也是北美最大的中游能源公司之一。虽然两家公司在具体资产方面存在差异，但从业务角度来看，投资者可以将它们视为具有一定互换性的竞争对手。

考虑到 Energy Transfer 目前的股息率略高于 Enterprise Products Partners（分别为 7% 和 6.4%），投资者可能会倾向于选择股息率更高的 Energy Transfer。但这样的选择可能存在风险。

为何Enterprise Products Partners更胜一筹？

选择 Enterprise Products Partners 而非 Energy Transfer 有几个重要的原因，第一个原因与股息的稳定性直接相关。尽管 Energy Transfer 近期增加了股息，但在新冠疫情期间，该公司曾大幅削减股息，削减幅度达到一半。当时，能源行业面临着前所未有的挑战，削减股息的决定是为了确保公司在不确定时期拥有充足的流动性，这在当时看来也无可厚非。

相比之下，Enterprise Products Partners 在 2020 年增加了股息，并且已经连续 26 年每年都增加股息。过去四分之一世纪，能源行业经历了多次低迷时期，而 Enterprise Products Partners 始终保持着股息的稳定增长，这充分证明了该公司作为可靠的收入型股票的实力。

第二个原因是 Enterprise Products Partners 拥有更稳健的财务状况。如下图所示，Energy Transfer 的债务与 EBITDA（息税折旧摊销前利润）比率在过去十年中显著下降。这固然是积极的信号，但 Enterprise Products Partners 的债务与 EBITDA 比率一直低于 Energy Transfer，并且目前仍然保持较低水平。事实上，Enterprise 的杠杆率通常处于同等规模同行中的较低水平，其管理风格一向以保守稳健著称。

第三个原因可能更为主观，有些投资者可能认为这段历史已经过时。但不可否认的是，2016 年，Energy Transfer 曾试图收购 Williams Companies。但由于能源行业的下滑，Energy Transfer 重新考虑了这笔交易，并最终放弃了收购。为了终止收购，Energy Transfer 发行了可转换证券，并将大量混合资产出售给了当时的首席执行官。这一过程受到了部分观察人士的质疑。而这位当时的首席执行官，正是 Energy Transfer 现在的董事会主席。

这段时期非常复杂，放弃收购 Williams 的决定可能在当时是正确的。但终止交易的方式却令人不安，这表明 Energy Transfer 更关心内部人士的利益，而非股东的利益。Enterprise Products Partners 的历史中不存在类似的事件。将 Energy Transfer 在 2016 年的决定与 2020 年削减股息的事件结合起来，对于追求稳定收入的投资者来说，这无疑敲响了警钟。

没有完美的公司，为何要退而求其次？

任何企业都会经历困难时期，也会做出事后后悔的决定。但如果将 Enterprise Products Partners 与 Energy Transfer 进行比较，很明显前者是更可靠的收入型股票。仅仅为了获得 0.6% 的额外股息而选择 Energy Transfer 是不值得的。从股息的可靠性、杠杆率以及对股东产生重大影响的重大决策来看，Enterprise Products Partners 显然是更理想的中游能源投资标的。

在投资任何股票之前，投资者都应该进行充分的研究，并结合自身的风险承受能力和投资目标做出明智的决策。在能源行业，Enterprise Products Partners 以其稳健的财务状况和可靠的股息记录，成为了长期投资者的理想选择。